本周地产新房成交环比下降，同比下降；汽车消费环比下降，电影票房上升；生产开工率多数回落，PTA开工率环周下降，石油沥青开工率下降，汽车轮胎开工率下降；投资方面螺纹钢表观消费下降、螺纹钢价格下降，水泥价格下降；商品期货价格维持波动，多晶硅期货价格领涨，烧碱、玻璃等期货价格涨幅靠前。
投资“蓄力”？
今年4月投资数据对市场判断形成一次“校准”，1-4月固定资产投资增速转负，累计同比下降1.6%，较前值回落3.3个百分点。三大投资板块增速全面下行，1-4月基建、制造业、地产投资累计同比增速分别回落4.6、2.9、2.5个百分点至4.3%、1.2%、-13.7%。从高频数据来看，近期螺纹钢量价齐跌，水泥价格指数持续下跌。
基建投资增速回落或受专项债发行放缓影响，一季度项目集中开展后4月面临一定“真空期”，影响实物工作量形成；地产投资延续下行，房企扩张意愿未见实质性改善。往后展望，4月固投数据的回落可能意味着二季度经济向上的弹性仍偏谨慎，后续重点关注超长期特别国债在5-6月的发行节奏与资金投向，专项债发行是否提速以支持基建投资企稳回升，以及“六张网”建设对稳投资的实际支撑力度。
需求：新房成交同比下降，汽车消费环比下降
（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比下降，同比下降，一线、二线城市新房成交均环周下降，三线城市环周上升。
（2）消费方面，汽车消费下降，观影消费环比上升，全国迁徙规模指数上升，地铁出行下降。
生产：PTA开工率环周下降，下游开工率下降
（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，PTA开工率环周下降，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率环周下降。
（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周下降，半钢胎开工率环周下降。
投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格下降
螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周下降；水泥发运率环周上升，水泥库容比环周上升，水泥价格环周下降。
贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格上升
（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周下降，CCFI综合指数环周上升，其中，美西、美东、欧洲航线均环周上升。此外，BDI指数环周下降。
（2）进口方面，CICFI综合指数环周上升。
价格：农产品价格下降，国际油价上升
（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降，猪肉、蔬菜价格环周下降，鸡蛋、水果价格环周上升。
（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周下降，布伦特原油现货价格环周上升2.7%，COMEX黄金期货价格环周下降2.9%，LME铜现货价格环周下降2.8%。
此外，商品期货市场表现分化，本周多晶硅、烧碱、玻璃涨幅靠前，焦炭、碳酸锂、焦煤跌幅靠前。
利率债跟踪：2026年置换债发行进度为71.1%
下周（5/25-5/29），利率债已披露待发行5304亿元，净融资2410亿元。其中，国债发行900亿元，净融资-100亿元。地方债发行4184亿元，净融资2860亿元。政金债发行220亿元，净融资-350亿元。
截至5月22日，2026年新增一般债已发行3241亿元，累计发行进度为40.5%；新增专项债已发行14063亿元，累计发行进度为32.0%。
风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。
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